超配中国股市！高盛：本轮上涨驱动结构更健康 估值未过高

9月19日，在高盛举办的媒体交流会上，高盛亚太区首席股票策略师慕天辉 （Timothy Moe）及首席中国股票策略师刘劲津（Kinger Lau）阐述最新观点。　　慕天辉认为，美联储降息及美元贬值的环境总体上对股市有利，尤其将支持亚洲市场表现。高盛超配中、韩、日三大市场，侧重科技及周期性板块。　　刘劲津则认为，从流动性驱动结构而言，本轮中国股票市场上涨的健康度优于历史水平，估值也仍未过高。当前市场情绪虽改善，但远未达到2021年及2015年的投机水平。若经济增长及其他基本面因素持续改善，市场情绪仍有提升空间。　　刘劲津还表示，当前，海外中长期投资者对非美市场兴趣浓厚，而中国凭借流动性优势和主题投资机会，在全球各市场中排名靠前，尤其是机器人等领域国内生态体系全面完整，在欧美市场难以找到细分领域的优质标的。　　全球资金有望进一步流入亚洲市场，超配中国股市　　慕天辉表示，美联储近日降息25个基点符合预期，预计美联储将在今年十月和十二月会议上再各降息一次，并于明年三月和六月分别进一步降息，最终使利率水平降至3%至3.25%。　　“这一预期与市场共识基本一致。美联储降息及美元贬值的环境总体上对股市有利，尤其将支持亚洲市场表现。”慕天辉说。　　慕天辉表示，高盛持续强调跨资产类别和跨地域多元化配置的重要性。在高盛亚洲配置策略中，中国股市（包括在岸与离岸市场）被列为超配；韩国股市亦是超配对象，今年以来韩国股市以54%的涨幅位居亚洲首位；港股以35%的涨幅位列第二；日本股市以美元计上涨约20%，表现均优于同期上涨13%的美国市场。　　关于大类资产配置，高盛在全球范围内对股票、债券和信用产品采取均衡配置；尽管看好黄金和铜，但鉴于石油和其他基本材料在大宗商品指数中权重很高，因此整体低配大宗商品。从未来3个月维度展望，慕天辉认为，短期内超配现金，以应对市场可能出现的战术性回调。从未来12个月维度来看，该机构认为，宽松货币政策与持续增长相结合的环境将对股市构成支撑，因此超配股票，对现金维持中性。　　全球经济增长方面，高盛预计今年全球增速略高于2.5%，明年略有放缓，但仍保持良好态势。针对美股前景，慕天辉表示估值已升至22至23倍市盈率，未来涨幅与盈利增长同步，美国经济能否持续增长成为关键监测指标。值得一提的是，美股七大科技巨头的盈利相比市场其他部分更为强劲，因此重点聚焦于科技领域。他还表示，AI当前处于基础设施建设期，明年或将进入应用推动收入增长阶段，数年后AI方能广泛地应用以推动各行业降低成本。　　慕天辉谈到，从全球资金流向来看，相比此前的美国主导，全球不同市场的资金流向变得更加均衡。美国在今年年初的强劲流入之后，近六个月资金流趋于稳定；欧洲及其他地区出现持续流入。随着美联储持续温和降息和美元走弱，资金预计将进一步流向亚洲等市场，并有望流入中国市场。　　在亚太市场策略中，高盛超配中、韩、日三大市场，板块则侧重于科技板块、资本货物等周期性板块，以及国防、电力投资等。主题投资方面，重点关注AI受益股、股东回报、盈利上修、国防军工和核电等方向。